•  
  •  
 

Tytuł

Zjawisko greenwashingu w zakresie ESG a struktura własnościowa w warunkach asymetrii informacyjnej

ORCID

Luu Thu Quang: 0000-0001-7246-4742

Nguyen Dang Hai Yen: 0000-0003-1350-9810

Vo Thien Trang: 0009-0003-6803-5939

Tran Hoang Vu: 0000-0002-4455-9127

Keywords

ESG, greenwashing, ownership structure, information asymmetry

Słowa kluczowe

ESG, greenwashing, struktura własnościowa, asymetria informacyjna

Abstract

Purpose: This is the first paper to investigate how ownership structure influences ESG greenwashing, with a focus on the moderating role of information asymmetry. The study is set in Vietnam’s stock market, where state ownership remains significant and disclosure standards are still developing.

Design/Methodology/Approach: We construct a unique hand-collected dataset of annual reports from listed firms between 2020 and 2024. Greenwashing is measured using both disclosure–performance gaps and narrative-based textual analysis. Ordinary least squares and two-stage least squares regressions are employed, with robustness checks using alternative proxies for information asymmetry.

Findings: Results show that in transparent environments, ownership variables do not significantly affect greenwashing. Under high information asymmetry, managerial ownership increases greenwashing, while state and institutional ownership reduce it. Additional tests confirm that the relationship is one-directional, with ownership shaping greenwashing but not vice versa.

Research Limitations/Implications: The study is limited by its focus on Vietnamese listed firms, which may restrict generalizability. Future research could expand to other emerging markets and use longitudinal data on ESG assurance.

Practical Implications: Investors and regulators should account for ownership identities when assessing ESG reports, especially in opaque environments where greenwashing risks are greatest.

Originality/Value: This paper provides novel evidence from an emerging market, highlighting how ownership structure and information asymmetry jointly shape the credibility of ESG disclosure and greenwashing behaviour.

Abstrakt

Cel: jest to pierwsze opracowanie analizujące, w jaki sposób struktura własnościowa wpływa na greenwashing w obszarze ESG, ze szczególnym uwzględnieniem moderującej roli asymetrii informacyjnej. Badanie przeprowadzono na rynku giełdowym Wietnamu, gdzie udział własności państwowej pozostaje istotny, a standardy ujawniania informacji wciąż są w fazie rozwoju.

Metodologia: skonstruowano unikalny zbiór danych, ręcznie zebranych z raportów rocznych spółek notowanych na giełdzie w latach 2020–2024. Greenwashing mierzono zarówno poprzez analizę rozbieżności między ujawnieniami a rzeczywistymi wynikami (disclosure–performance gaps), jak i przy użyciu analizy tekstowej opartej na narracji. Zastosowano estymację metodą najmniejszych kwadratów (OLS) oraz metodę dwustopniowych najmniejszych kwadratów (2SLS), a także przeprowadzono testy odporności z wykorzystaniem alternatywnych miar asymetrii informacyjnej.

Wyniki: uzyskane rezultaty wskazują, że w warunkach wysokiej przejrzystości zmienne dotyczące struktury własnościowej nie mają istotnego wpływu na greenwashing. Natomiast przy wysokiej asymetrii informacyjnej własność menedżerska zwiększa skalę greenwashingu, podczas gdy własność państwowa i instytucjonalna ją ograniczają. Dodatkowe analizy potwierdzają jednokierunkowy charakter zależności – struktura własnościowa wpływa na greenwashing, natomiast odwrotna zależność nie została potwierdzona.

Ograniczenia/implikacje badawcze: badanie ogranicza się do spółek notowanych na giełdzie w Wietnamie, co może ograniczać możliwość generalizacji wyników. Przyszłe badania mogłyby objąć inne rynki wschodzące oraz wykorzystać dane panelowe dotyczące zapewnienia (assurance) raportów ESG.

Implikacje praktyczne: inwestorzy oraz regulatorzy powinni uwzględniać tożsamość właścicieli przy ocenie raportów ESG, szczególnie w warunkach niskiej przejrzystości, gdzie ryzyko greenwashingu jest najwyższe.

Oryginalność: artykuł dostarcza nowych dowodów empirycznych z rynku wschodzącego i wskazuje, w jaki sposób struktura własnościowa oraz asymetria informacyjna wspólnie kształtują wiarygodność ujawnień ESG oraz zachowania związane z greenwashingiem.

Acknowledgments

We would like to express my sincere gratitude to Ms Nguyen Huyen, a student at Ho Chi Minh University of Banking, for her invaluable support in data collection.

Funding

This research is funded by the University of Finance – Marketing and the Ho Chi Minh University of Banking.

Declaration of Conflicting Interests

The authors declare that they have no competing interests.

Availability of Data and Materials

The datasets used for this study are not publicly available. They were collected at high cost, but are available from the corresponding author upon reasonable request.

Use of AI Tools Declaration

The author declares declare the use of Artificial Intelligence (AI) tools in the creation of this article. AI tools used: 8% in English grammar correction.

First Page

4

Last Page

31

Page Count

28

Received Date

08.11.2025

Accepted Date

04.02.2026

Online Available Date

30.04.2026

DOI

10.7172/2956-7602.111.1

JEL Code

D82, G32, Q56, M14

Publisher

University of Warsaw

Download

Share

COinS