•  
  •  
 

Tytuł

Fundusze parasolowe w Polsce - efektywność i ryzyko strategii inwestycyjnych

Abstract

The operation of umbrella funds, which protect investors against the payment of the capital gains tax in the case of change of investment subfund, became possible in Poland under the Law of May 27, 2004. The article checks hypotheses relating to the effectiveness and quality of investment portfolio management within the framework of umbrella funds functioning in Poland. The authors first evaluate the effectiveness of investments made by all umbrella funds and their sub-funds in definite categories (e.g. domestic shares, foreign shares, bonds, money market instruments, etc.). For the purpose of this evaluation they use the ordinary mean daily rate of return and rates of return reflecting the investors' risk (changeability of daily rates of return) - Sharp's index and Górski's index. In the second part of the article the authors assess the effectiveness of active investors who skillfully changed sub-funds with the following frequency: once a year, every six months, every three months and every month. The return rates of investors selecting with the frequency defined above the best sub-funds within the framework of individual umbrella funds have been compared with the effectiveness of a passive investor who, however, continued to invest in the sub-fund that was the best throughout the entire period of the operation of a given umbrella fund.

Abstrakt

Funkcjonowanie parasolowych funduszy inwestycyjnych, chroniących inwestorów przed podatkiem od zysków kapitałowych w przypadku zmiany subfunduszu inwestycyjnego, zostało umożliwione w Polsce przez Ustawę z 27 maja 2004 r. Artykuł weryfikuje hipotezy o efektywności i jakości zarządzania portfelem inwestycyjnym w ramach działających w Polsce funduszy parasolowych. W pierwszej kolejności oceniono efektywność inwestycji wszystkich funduszy parasolowych oraz ich subfunduszy w określonych grupach (np. akcji krajowych, akcji zagranicznych, obligacyjnych, instrumentów rynku pieniężnego itp.) działających w Polsce. W ocenie tej wykorzystano średnio-dzienną prostą stopę zwrotu oraz stopy zwrotu uwzględniające jednocześnie ryzyko inwestorów (zmienność dziennych stóp zwrotu) - wskaźnik Sharpa (WS) oraz wskaźnik Górskiego (WG). W drugiej części artykułu oceniano efektywność aktywnych inwestorów, którzy umiejętnie zmieniali subfundusze z częstotliwością: raz na rok, na pół roku, co kwartał i co miesiąc. Stopy zwrotu inwestorów wybierających z powyższą częstotliwością najlepsze subfundusze w ramach poszczególnych funduszy parasolowych porównano z efektywnością pasywnego inwestora inwestującego jednak w najlepszy subfundusz w całym okresie funkcjonowania funduszu parasolowego.

First Page

46

Last Page

76

Page Count

30

Publisher

University of Warsaw

Publication Date

2009-03-04

Download

Share

COinS