Tytuł
Anulowanie wypłaty odsetek wynikających z obligacji AT1 – ramy regulacyjne
Keywords
hybrid financial instruments, regulatory capital, CRR, loss absorption, coupon deferral
Słowa kluczowe
hybrydowe instrumenty finansowe, kapitał regulacyjny, CRR, absorpcja strat, coupon deferral
Abstract
AT1 bonds are the newest type of hybrid financial instruments which, thanks to specific mechanisms of the issuer’s loss absorption, constitute a surrogate for the bank’s capital. One of these mechanisms is the special feature in the form of the possibility of total cancellation of the payment of interest by the issuer. In the early period of development of the AT1 bond market, the risk of suspension of interest payments based on discretionary rights of the issuer was quite commonly treated as unlikely. However, the risk of suspension of interest payments materialized at the beginning of 2016, when the rumors about the possibility of Deutsche Bank AG being able to use this option led to a significant decline in the valuation of the entire AT1 bond market. There are a number of circumstances that make it possible not to pay interest on AT1 bonds, and the issuer’s autonomous decision in this respect is only one of them. The purpose of this article is to describe these cases in which – due to regulatory restrictions – the issuer of AT1 bonds will not be entitled to interest payments.
Abstrakt
Obligacje AT1 stanowią najnowszy rodzaj hybrydowych instrumentów finansowych, które dzięki określonym mechanizmom absorpcji strat emitenta stanowią surogat kapitału banku. Jednym z tych mechanizmów jest szczególna właściwość w postaci możliwości całkowitego anulowania wypłaty odsetek przez emitenta. We wczesnym okresie rozwoju rynku obligacji AT1 ryzyko wstrzymania wypłaty odsetek na podstawie dyskrecjonalnego uprawnienia emitenta było dość powszechnie traktowane jako mało prawdopodobne. Ryzyko wstrzymania wypłaty odsetek zmaterializowało się jednak na początku 2016 r., kiedy same tylko pogłoski o możliwości skorzystania z takiej możliwości przez Deutsche Bank AG doprowadziły do znacznego spadku wyceny całego rynku obligacji AT1. Istnieje bowiem szereg okoliczności, które powodują brak możliwości wypłaty odsetek wynikających z obligacji AT1, autonomiczna zaś decyzja emitenta w tym zakresie jest tylko jedną z nich. Celem niniejszego artykułu jest opisanie przypadków, w których – ze względu na ograniczenia regulacyjne – emitent obligacji AT1 nie będzie uprawniony do wypłaty odsetek.
Recommended Citation
Kowalski, A. (2019). Cancellation of interest payments under AT1 bonds – regulatory framework. internetowy Kwartalnik Antymonopolowy i Regulacyjny (internet Quarterly on Antitrust and Regulation), 8(7), 58-69. https://doi.org/10.7172/2299-5749.IKAR.7.8.6
First Page
58
Last Page
69
Page Count
11
DOI
10.7172/2299-5749.IKAR.7.8.6
JEL Code
G21, G32, G33, G38
Publisher
University of Warsaw
